清川普
美光緒 鴉片 油庫存 「美光緒、鴉片、油庫存」——三個詞擺在一起像謎語，拆開各有所指，而且都指向同一件事：決策的不可預測性。 「美光緒」是歷史隱喻：光緒皇帝有名無實，朝政在慈禧手裡——表面上執政的人與實際決策的人分離，決…
加密貨幣
老兵不老，只是 今天也算是值得一看 很多人把比特幣叫「數位黃金」，你想一下就會發現不太對：黃金怕亂世，比特幣怕的是聯準會縮表。美元流動性一收，它跟著那斯達克跌，而且常常跌得更兇——它是風險資產，從來不是避風港。 筆記引了…
大摩精算AI各部件增量
見到什麼是泡沫了吧 2000 年的光纖、2021 年的航運——每一輪資本支出狂潮，最先受惠、最後也跌最深的，常常是「賣鏟子」的中游零組件。這次輪到 AI。筆記記的是大摩那份報告：把資本支出沿供應鏈逐項拆解——GPU、先進…
買人民幣
最懶的操作 放人民幣 進階一點，美元負債，人民幣資產 最懶的操作，常常反而是風險管得最好的操作。筆記給的框架就兩句：放人民幣；進階一點，美元負債、人民幣資產。 原理是資產負債表的貨幣配對：你預期某貨幣長期升值，最好的結構…
衰退
年後 清明 衰退什麼時候來？與其問經濟學家，不如問指標——只是每個指標的脾氣不一樣。筆記給的觀察窗口很台式：「年後、清明」，用節氣把驗證時間釘在日曆上。 殖利率曲線倒掛（10 年期減 3 個月期公債利差轉負）是老牌領先指…
台幣明年大升
少做海外投資 有能力做做中間套利 台幣明年若真的大升，第一個受傷的是誰？不是只存台股的族群，是把美股美債當核心配置的那群——價差賺到了，匯率賠回去，海外報酬被吃掉一塊。筆記的建議很直白：少做海外投資，有能力做做中間套利。…
社保稅35%
比所得稅高 預計給員工1萬塊，5險1金算完，實際上要付1萬6千3百多，員工扣掉自付額後實拿7千7 直接算給你看：公司編預算給員工 1 萬塊，五險一金加一加，實際掏出來的是 1 萬 6 千 3 百多；員工扣掉自負額，實拿 …
中國最大的問題
有效投資嚴重不足 反應在最終勞工，所得身上 反應在最終土地，地租身上 反應在資本，利息報酬身上 工資低、地租低、利率低 s-i = x-m 投資不足的地方會反轉 大陸很多版塊會受惠於人民幣的在平衡 先記一條會計恆等式：s…
長期利率
對黃金 有高 有低 黃金不生利息，這件事就是它跟利率糾纏的起點。你持有黃金，放棄的是公債的利息，所以真正的機會成本要看「實質利率」：名目殖利率減掉通膨預期。實質利率走高，黃金承壓；轉低甚至轉負，現金跟債券的購買力被通膨吃…
人民幣操作
4.15以下 買進 4.35以上 賣出 4.15 以下買、4.35 以上賣——筆記給的就這兩行數字，對象是人民幣兌台幣。這個匯率近年大致在 4.2 到 4.5 之間晃，等於在河床兩側掛單：水位到了才動作，不到就不動。這種…
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