常青指南
把散落在各篇筆記的因果關係，整理成一頁可以看完的答案。每題附相關詞彙、筆記時間軸與參考資料。
為什麼實質利率下跌時，黃金通常上漲？
黃金不生利息，持有它的機會成本就是實質利率。實質利率跌，持有的代價變小，金價的頭上就少了一塊石頭——這是機制；但近年央行購金讓這條反比關係時常失靈，才是更值得追的變化。…
利率如何影響債券價格？
債券價格與殖利率是同一枚硬幣的兩面：市場利率升，舊債固定的票息就變得不值錢，價格只能跌，天期越長跌越兇。但長債殖利率不只由聯準會決定，財政部的發債量與期限溢價同樣有發言權。…
殖利率曲線倒掛是什麼？為什麼市場都在等它？
殖利率曲線倒掛，就是短天期公債利率高於長天期：聯準會把短端拉到極高，市場又不看好未來。二戰後美國每次衰退前曲線都倒掛，但真正的斷裂點不是倒掛，而是曲線重新轉正那一刻。…
日圓套息交易如何牽動全球市場？
套息交易是借接近零利率的日圓，換成美元買高收益資產；日銀一升息或日圓一轉向，借日圓的人被迫平倉，賣股買回日圓形成連鎖。2024 年 8 月的全球股災，就是這個機制的教科書案例。…
美國財政赤字為什麼會動到美元與美債？
赤字不是會計問題，是供給問題：美國年年以 GDP 6% 上下的赤字率發債，吸走全球美元流動性、推高長端殖利率；債務規模來到 35 兆美元後，歷史上可行的解方只有通膨稀釋，或美元貶值…
中國房地產為什麼「托而不舉」？
中國房地產連著三層債務——城投債、房企債、家戶房貸，償債來源全綁在土地上，房產又佔家庭財富近七成。讓它崩是系統性風險，讓它再漲是另一次泡沫，所以政策只能托底保交樓，無力再舉。…
外資如何用期貨與選擇權避險？散戶怎麼讀？
外資買現貨、空台指期是標準動作：一口期貨就能對沖一整籃股票的下跌風險，成本遠低於賣出現貨。散戶要讀的不是單日數字，而是期現貨背離——現貨買超搭配期貨空單增加，多半是避險不是看空。…
去庫存週期如何影響原物料與股市？
去庫存是供應鏈三層（製造、批發、零售）同時砍單清存貨的階段：訂單縮得比終端需求還快，原物料先跌，股市再把急單誤當復甦。歷史上一輪約五到七季，看存銷比比看新聞準。…
美元為什麼這麼強？儲備貨幣的特權與代價
美元強，不是因為美國健康，而是匯率比的是誰更不爛：利差、發債吸走全球流動性、對手盤各有死穴。儲備貨幣的特權是全世界替美國赤字買單，代價是強美元週期定期收割新興市場。…
聯準會的升息降息怎麼看？點陣圖與 FOMC 入門
看聯準會利率路徑分三層：點陣圖是官員預期不是承諾，要看修訂方向；鮑威爾記者會與會議紀要有溫差；真正的約束在債務置換與財富效應。升息結束不等於降息開始，歷史觀望期約一年。…
油價由誰決定？OPEC、頁岩油與美元的三方角力
頁岩油革命後，油價定價權從 OPEC 手上換到美國：減產常被頁岩油增產回補，2014、2020 兩場價格戰都沒贏。成本錨是產油國財政平衡價約 70 到 90 美元，美元再攪局，看庫…
為什麼升息時股票會跌？本益比壓縮的機制
股價＝本益比×盈餘，升息打的是乘數那項：無風險利率墊高、風險溢價被壓縮，本益比就縮；盈餘若同時下修，乘法相乘的下跌就是戴維斯雙殺。現金流在遠處的成長股，對利率最敏感。…