巴菲特

等，比抱更重要。多數人把巴菲特學成「長期持有」，漏掉他真正在做的動作：長期等待。

看行動就知道。2024 到 2025 年，波克夏的現金堆上歷史高點、超過三千億美元——美股一路創新高的同時，老先生選擇不買。他的比喻來自棒球打擊王 Ted Williams：打擊者不必對每顆球揮棒，等最好的球進好球帶就好。投資的優勢不在揮棒快，在可以不揮棒——沒有三振出局這回事，錯過不會虧錢。

「長期持有」被講爛了，但前提很少人提：持有的標的，必須是在罕見的悲觀時刻、用絕佳價格買到的。沒有漫長等待攢下來的價格優勢，長期持有只是把一個平庸的買進決策無限期延長。等待最難的是社會成本：市場火熱時，抱現金的人看起來像傻瓜，而且一當就好幾年。紀律的代價先付，報酬後到，這個順序不會顛倒。