黃豆

一顆黃豆的價格誰說了算？答案比你想的熱鬧：一半看豬，一半看天，還有一塊看美國的能源政策。筆記點出的兩個需求引擎正是「牛豬回溫」跟「生質油」。

大豆壓榨之後變成兩個東西：豆粕跟豆油。豆粕是飼料蛋白的主要來源，中國的生豬存欄量決定需求——豬週期上行、養殖戶補欄擴產，飼料需求同步放大；豆油則身兼食用油跟生質柴油的原料，美國的再生燃料標準（RVO）強制提高摻混量，豆油的工業需求就額外疊上來。兩個引擎同時點火，庫存去化非常快，價格彈性極大。

供給端看南北美的輪作節奏：美國 10 到 11 月收成，巴西 3 到 5 月收成，輪流供應全球。任何一區天氣出狀況——中西部乾旱、巴西雨下過量——庫存預估直接改寫。所以做大豆的人，一半時間看豬，一半時間看氣象圖。你要跟這個市場，先把供需報告跟生豬數據排進行事曆，比盯盤有用。