黃豆賣出

全球貿易量的大豆，一年約六成運進中國的港口。這個數字你先記住：判斷黃豆價格，看天氣農民不如看中國的銀行體系。

筆記給的賣出理由只有四個字：「中國信貸向下。」背後的框架叫信貸脈衝——新增信貸流量佔 GDP 比重的變化率，是中國需求的領先指標。你把鏈條推一遍就懂：信貸擴張放緩，地產跟基建先降溫；降溫之後，肉類消費跟飼料需求轉弱；大豆壓榨出來的是豆粕（飼料）跟豆油，終端的需求壓力，兩三個季度後就會浮上價格。

所以賣出黃豆、做空豆粕，本質上是在做空中國的信貸週期。用銀行體系的資產負債表去推一項農產品的需求，這種跨市場推理是宏觀分析最迷人的地方——市場從來不是孤島，信貸像水，連通每一個價格。要注意的是，信貸脈衝是領先指標不是同步指標，進場太早，行情還沒轉向，你先被時間成本磨掉。