美國版 阿里時刻

蟻地獄的機制先講：高估值、高持倉、高槓桿湊在一起，隨便一個初始下跌都會自我強化——帳面虧損觸發停損和贖回，贖回迫使基金賣股票，賣壓壓低價格，又觸發下一輪停損，一圈一圈往下轉。標題給的畫面就是美國版的蟻地獄：美股陷進漩渦，筆記對陸股的態度只有一個字——等。

2008 年和 2020 年 3 月的教訓是同一條：流動性消失的速度，遠快於基本面惡化的速度。漩渦的中心不是經濟，是機制——槓桿、程式交易、ETF 的贖回鏈。這種位置跑去接刀，接到的不是股票，是別人的停損單。

陸股等的是窪地效應。全球風險資本是總量概念，美股若是漩渦中心，逃出來的錢要有去處，估值在地板、政策在轉向的市場就是候選地。歷史上美中股市好幾次走這種翹翹板——2008 之後、2015、2024 底。紀律一句話：不在漩渦裡接刀，也不在窪地填滿之前離席。