降息

看降息，先看月曆。筆記給的判讀是：5、6、7 月降息，良性；9、10、12 月降息，排毒。同一個動作，時間點不同，劇本完全相反。

原理是「預防性降息」跟「衰退性降息」的差別。教科書案例是 1995 年：葛林斯班在經濟還沒衰退時提前降息，軟著陸成功，後面接的是股市大多頭——降息發生在問題出現之前，是禮物。反面教材是 2001 跟 2007 年：衰退已經啟動，聯準會才開始降，股市在降息後又繼續跌一年以上。因為那時的降息不是禮物，是病情確認書，接下來是漫長的排毒：壞帳出清、獲利下修、估值再壓縮。

所以鑰匙不在降息本身，在降息的理由。通膨回落到位、勞動市場還穩，這是預防式，風險資產受惠；就業惡化、信用事件一個接一個，這是治療式，降息只是衰退的起跑槍。下次聽到降息，第一個問題不要問降幾碼，先問：為什麼降。