專題：美聯儲利率週期

關於聯準會的十六篇筆記，回答的都是同一個問題：這個週期什麼時候降息？答案一路從「升息 12 次」寫到「高利率持續到 2026」，再寫到「降息分良性與排毒」——對 higher for longer 的判斷從未動搖。

【2023｜緊縮到底】《預計升息12次》「預計升息 12 次」；《沃克(Volcker) 升息 1980/09》 用 1980 年沃克緊縮的歷史數據類比——緊縮騙局之後是最強美元；《高利率持續到》 把高利率的終點畫在 2026 年，「除非股市崩盤」。

【2024｜兩難結構】《美國降息的鑰匙》 定義降息的鑰匙：「房市股市崩跌、財富效應的需求降，通膨才會降」；《美聯儲》 整理放手／不放手的理由（債務融資壓力、不敢戳破的財富效應、選舉、收割新興市場）；《沃勒 接班？》 從人事線索（沃勒）推「長期高利率」。

【2025｜降息的定性】《降息》 給出判讀框架：「5-7 月降是良性，9-12 月降是排毒」；《美聯儲自宮》 批評聯準會「自宮」——變成只關心物價。

結論：前後高度一致——Fed 被財政與財富效應綁架，實質緊縮遠比市場預期持久。