中國官方PMI指數

PMI 是問卷問出來的：每月調查採購經理的新訂單、生產、就業、交貨、存貨，編成擴散指數，50 是榮枯線，之上擴張、之下收縮。它值錢在「快」——每月最先公布，領先工業增加值與 GDP 一到兩個月，是景氣的第一支溫度計。筆記 2023 年 6 月用它替大陸股市定時：官方 PMI 在 49 附近的收縮區掙扎多個月，判斷「快觸底反彈」。

底層邏輯：數據越爛，刺激政策的機率越高——糟糕的數據本身就是政策的先行指標。而且 A 股的底部歷來領先 PMI 底部一到兩個月，市場定價的是惡化速度放緩，不是絕對水位。

用 PMI 交易股市的紀律：不看水準看斜率，不看單月看連續。再記一個分工：國家統計局版本樣本偏大型國企，財新版偏中小出口廠——官方穩、財新弱，就是中小企業先喊痛。第一個「跌勢放緩」的月份，往往就是行情的起點。