清明節前後

先講一個很少人盯的資金管道：美國個人所得稅 4 月 15 日截止，幾千萬家庭要在四月前的幾週內把稅結清。錢從哪來？很多人是賣股票、贖回基金，把錢從券商帳戶搬進財政部的 TGA 帳戶。這一搬，資金就暫時退出流通，對市場來說是一次季節性的流動性抽取。筆記說「清明節前後，美國收稅，流動資金有可能大幅減少，可能會出問題」，講的就是這台機器。

歷史上，四月前後的回購市場利率跟美元流動性指標常出現季節性緊繃；在量化寬鬆時代，這是少數還會「自然發生」的緊縮事件，沒人宣布，它照樣發生。

流動性是行情的氧氣，平時沒人注意它，減少的時候才知道依賴多深。而且這個季節性乾旱會放大任何風吹草動——地緣、數據、大型 IPO 凍結資金，疊上去都是加乘。清明時節雨紛紛，收稅季裡錢最緊，東西方的四月，各有各的資金節氣。