等美債利差10y-2y

很多人以為殖利率曲線倒掛就是衰退訊號，看到倒掛就急著做空。恰恰相反——筆記那句「利差縮小才要空，現在不要動」，建立在殘酷的統計上：倒掛不是喪鐘，解倒掛才是。

機制是這樣：倒掛（短端利率高於長端）通常出現在聯準會激進升息的頂峰，銀行放款收縮、信用減速，經濟有壓力但還沒斷。真正斷裂發生在曲線轉正、陡峭化的那一刻——尤其是短端急降那種「熊陡」：市場在押注聯準會將因衰退大幅降息。1989、2000、2007、2019，四次曲線轉正之後，衰退或危機都在幾個月內到訪。

「現在不要動」對抗的是兩種衝動：看到倒掛就空，太早——倒掛可以撐很久，2022 到 24 這輪還是史上最長；看到倒掛解除就以為危機解除，更錯，那才是週期完成出清訊號的時刻。等利差縮小的確認，等的是市場開始定價「衰退降息」——那時的空單才叫跟隨，之前都叫猜。