token價格

2.01 降到 0.95，目標是 0.0207——這是推理 token 的單價路線圖：腰斬再腰斬，還要再砍九成以上。而同一時間，廠還在蓋。

token 是大模型的計價單位，你每問一句、它每答一段，都按 token 數收錢。單價為什麼跌這麼快？模型同質化、開源模型追平、推理成本工程優化，三股力量一起壓。頻寬、儲存、運算的單價，歷史上本來就是長期下跌，跌價本身不是問題；問題是速度——收入端一年腰斬以上，資本開支卻以千億美元規模擴張，這個回收週期，你按計算機也按不出答案。

供給端還有僵性：資料中心、晶圓廠從決策到投產用年計，價格崩跌用月計。價格先垮、產能後到，產能過剩的教科書場景就長這樣。2000 年後的光纖是前案：頻寬價格崩九成、電信公司倒一片——用途是真的，單位收入卻撐不起建設成本。

追這個主題別看故事，看兩個數：token 單價的降幅，資本開支的增幅。兩條線哪天不收斂，算術會先替市場表態。