中字輩、大型國有 20:23

中字輩不是行情的引擎，是行情的續命藥——筆記用「補藥」兩個字定位，一句話講完 A 股 2023 年的結構。中石油、四大行、中國神華這批大型國企，在指數下跌的年份股價逆勢大漲，股息率 5 到 8%，儼然 A 股的類債券。靠的是兩件事：「中特估」這個官方提出的估值概念，加上資金逃離暴雷民企的避險需求。

補藥的邏輯你想一下就懂：治不了病——國企效率、經濟結構的問題，補藥無能為力；但能固本——市場跌破政策底時，國家隊進場買的就是這些權重股，指數被撐住，個股照跌成災。所以看 A 股指數要自己動手校正：把中字輩剔除，才看得到市場的真實體溫。

反過來用也有訊號價值：行情爛到極端時，中字輩突然放量上漲，八成是國家隊出手——藥到了，底就不遠。指數失真，這時候反而是政策底的路標。