美國去庫存週期過半
本篇筆記
可能觸底，接近尾聲，雖然不定會復甦，這對美聯儲是定心丸，美國有工具
美國市場不斷降價，加速去庫存，美國面對自己所有創造的逆風，自損三百、傷敵一千，做好準備了，美元走勢【清晰可見】..... (就是往上啦)
直接跳過中國
中國一樣可以一次打消，10前，中國不僅沒掛，還更好，中國有系統性的能力一次出清，反而不做，優勢變劣勢
製造業往下， 批發業往下，零售業往下
美國的商品鏈分三層：製造、批發、零售。需求一下滑，三層同步去化——訂單砍、價格降、促銷清倉，名目 GDP 的下滑有一大塊就是庫存的負貢獻。筆記當時的判讀：這輪去庫存 2022 年中啟動，歷史上一輪大約五到七季，2023 年春已走到第五季——「過半、可能觸底」是這樣算出來的，而製造業、批發業、零售業三條線當時都還往下。
兩個保留要注意。第一，「不一定復甦」：去庫存結束只代表不再拖累，需求要回來還得靠所得跟信貸。第二，這對聯準會是定心丸：降價清庫存等於商品端通縮，CPI 的商品分項轉負，是抗通膨的免費助攻，政策不必更緊。而美國輸出的降價，打到的是出口國的訂單與價格——自損三百、傷敵一千，美元還清晰可見地往上走。
對照組是中國。1998 年國企下崗、銀行壞帳剝離，證明它做得到一次出清，十年後不但沒掛還更強。現在工具箱滿滿，反而選擇托而不舉——動員的能力閒置成拖延的成本，優勢就這樣變成劣勢。