石油大底
本篇筆記
可能要來了
2020 年那桶負油價，把整個上游產業嚇出了後遺症——之後好幾年，全球資本支出一路縮，頁岩油的鑽機數遠低於上一輪高點。後果你想一下就懂：今天不鑽井，兩三年後就沒油可產。投資不足，就是供給短缺的種子。
筆記在 2024 年初喊「石油大底」，押的就是這顆種子。原油的底從來不是一個價格，是一組條件：資本缺口擺在供給端、EIA 週報裡庫存從累積轉去化，再加上 OPEC 的財政平衡油價——成員國多半落在 70 到 90 美元，油價長期待在這條線下面，產油國的財政會先受不了，減產自己就來。成本線是最誠實的底。
還有一個物理條件：油的需求彈性很低，不管漲跌，短期消費量都差不多，價格一旦反轉，中間沒有緩衝。2024 年初油價在 80 美元附近狹幅整理，紅海航運跟中東衝突推一把，中國需求疲弱拉一把。大底的構造以年為單位，驗證的耐心也得用年計——太急的人，等不到。