大跌

一根長黑砸下來，你第一件事不是慌著停損，是先問：這是哪一種跌？2024 年 8 月初那波全球股災，市場給了各種解釋，筆記的判斷旗幟鮮明——不是利差交易，不是戰爭交易，是經濟衰退，美國。

三種跌的分法很實用。利差交易平倉：借日圓買風險資金的反轉，特徵是日圓急升、傷口集中在高槓桿部位，修復也快——8 月 5 日那波有這個成分，但若只是套息平倉，一兩週內市場通常自己長回來。戰爭交易：地緣避險，黃金與原油同漲、股市跌而債市漲。衰退交易：股市與原物料同跌、債券殖利率下行（市場押注央行必須大幅降息）、領跌的是對景氣最敏感的板塊。

分類的價值在後續劇本完全不同：套息平倉是技術性的，修復後創高；衰退是週期性的，要央行大幅寬鬆才反轉。同一根長黑，三種解讀，三種倉位答案——先分類，再動作。