關稅提高

2018 到 19 年那輪貿易戰，事後的實證研究算出了答案：人民幣適度貶值，加上中國出口商降價，吸收了大部分關稅，美國消費者物價受影響有限。匯率當了減震器，關稅打過去，力道被吃掉大半。這是理解現在這一局的起點。

關稅的帳是三方分攤的：出口商降價吸收、進口商壓縮毛利、消費者付更高的售價。筆記把「這次不一樣」的條件寫得很白：如果人民幣不貶、中國不再補貼出口，減震器就失效，關稅全額轉嫁到美國進口價格上——在中國佔美國進口仍高的品項，電子、機械、消費品，直接推升美國通膨。關稅於是從貿易武器變成通膨引信。

所以華府的兩個目標在匯率面前互斥：低通膨跟高關稅，只能選一個。這也留給你一個反直覺的觀察指標——美國通膨回升，往往代表關稅真的落地了。那不是談判破局的壞消息，是政策生效的訊號。