廣場協議2.0

1985 年廣場協議，美日英法德五國財長在紐約廣場飯店聯手引導美元貶值，日圓兩年內升值超過五成——這段歷史現在被拿來問下一個問題：人民幣會不會走上同一條路？筆記的推論很直接：中國無法不升值，那出口必定受到影響；相對地，台塑、紡織這些台灣廠就不怕大陸競爭。

你想一下就懂：人民幣一升值，大陸出口的東西用美元計價就變貴，紡織、成衣、塑化、基本金屬這些勞力密集、低毛利的部門首當其衝。而台塑跟紡織在全球市場本來就和大陸同業直接對撞，現在等於對手被迫加薪、成本墊高，你什麼都不用做就相對變便宜。這種受惠不看自身升級，純粹來自相對價格的移動，是匯率重估行情裡最樸素的一條線。

但廣場協議的後半段要記住：日本升值後用寬鬆對沖，泡沫起來，後面失落了幾十年。被迫升值的經濟體，常常拿內部泡沫換外部緊縮。人民幣若真走上這條路，別只盯著誰受惠，更要看對岸怎麼對沖——那才是下半場的戲。