美聯儲自宮

聯準會要是只剩一半的使命，資產定價的地基就移位了。筆記用「自宮」這個重字，指的就是變成只關心物價，主動放棄充分就業那一半。法定使命本來是雙重的：物價穩定加充分就業，2012 年正式納入 2% 通膨目標框架。這個雙重任務讓它在衰退時可以理直氣壯降息救就業，是 Fed Put 的制度基礎。

現在美國政治出現「單一使命化」的主張：只管通膨，像歐洲央行舊框架或紐西蘭模式那樣，就業交給市場。支持者說這是恢復紀律；反對者說這叫自廢武功——衰退來臨時央行束手旁觀，等市場自然出清，梅隆的清算主義借屍還魂。

後果不難推：Fed Put 消失，股市估值中樞下移，衰退的深度與長度全由財政政策單獨扛起。所以主席人選與國會修法的每個風吹草動，都該放進這個框架解讀——央行的使命範圍，從來不是技術問題，是利益結構的選擇。