美國最大的問題

金融業佔美國企業利潤的份額，戰後是個位數，現在是兩成上下。一個行業從邊緣站到利潤的核心，這個過程就叫過度金融化。你想一下就懂：當最賺錢的行業是錢本身，最聰明的腦袋會去哪？華爾街跟私募，不是工廠。

然後上市公司的錢也變了。資本支出越來越少，回購跟併購越來越多——把股價買上去，比把產品做好更容易交代，經營目標就從市佔跟研發，轉成每股盈餘跟財務工程。

代價的帳單：製造業投資長期不足（這是供應鏈外移的深層原因之一，不只是工資）、基建融資永遠差一口氣、年輕人累積財富的方式從創業變成買指數。最麻煩的是政治兩難——資產繁榮正是美國消費力跟軟實力的引擎，砍它，成長失速；不砍，產業鏈繼續流失。「再工業化」喊得響、做得慢，鑰匙就在這裡。追蹤這個主題，看企業回購金額跟資本支出的比值就好——那是美國最誠實的體檢表。