預計升息12次

12 次，一次 1 碼，就是 300 個基點。2023 年 3 月的聯邦資金利率大約在 4.5% 到 4.75%，往上加 300 個基點，終點落在 7% 上方。這個數字在當時聽起來很嚇人，寫下它的人是認真的。

為什麼敢這樣押？因為核心通膨的慣性。整體通膨降得快，核心（服務與工資驅動的那層）降得慢，聯準會如果堅持以核心為錨，升息次數就必須超過市場每一步的樂觀預期。當時官方點陣圖的中位數只到 5.1%——「12 次」押的不是點陣圖，是政策反應函數的斜率。更何況那個月市場還在矽谷銀行事件的餘震裡，3 月的 FOMC 只敢加 1 碼。

事後對帳：實際的週期在 2023 年 7 月的第 11 次升息後停住，終點 5.25% 到 5.5%。12 對 11，量級幾乎命中，路徑卻不同——最後幾步是銀行事件逼著減速的。這就是敢寫具體數字的價值：押了的人才能真正學到路徑的教訓；只寫「大概會繼續升」的人，什麼都沒學到。