1980/4 利率 17.6%，7 月回落到 9.03%，9 月又拉回 10%、11%，1981/7 一路升到 22.36%——這串數字是伏克爾衝擊的完整戰報，一路升上來，打破所有人的預期。

劇本這樣走：1979 年伏克爾接掌聯準會時，通膨已經雙位數，他把聯邦資金利率拉到 22%，中間熬過兩次衰退、失業率破 10%，用一場人造衰退殺死通膨預期。資產的劇本同時定調：美元指數從 84 出發，五年大牛市漲到 1985/3 的 163，高利率吸全球資金，拉美債務危機是第一波犧牲品；黃金從 666 崩到 266，實質利率暴力轉正。最精采的是「騙局」：緊縮途中曾說要結束緊縮，騙過所有的國家，市場一鬆懈又再度收緊——預期管理本身就是武器。

難怪後來每位聯準會官員都在講 80 年代的事，那是央行信譽的創世神話：證明只要夠狠，通膨殺得死。筆記說明牌就在這裡——緊縮的尾聲，往往是美元牛市的最後一衝。歷史的韻腳，總在利率的頂端押韻。