放空

放空的數學天生不公平：賺，最多賺 100%，價格歸零為止；賠，沒有上限。所以空單的紀律必須比多單嚴——這課要進場前先背好。

2023 年 6 月空黃金，邏輯支架其實相當對稱：實質利率創新高，等於持有黃金的機會成本是十幾年來最貴；美元轉強，計價逆風；通膨預期回落，抗通膨需求退潮；央行購金的邊際力道也在暫緩。四個因子同向，金價在 1950 到 2000 之間反覆撞牆。空這種「有錨資產」的好處是錨很清楚：實質利率不下來，空單邏輯就沒被推翻——停損跟加碼都有客觀座標，利率拐頭，走人。

但兩個結構性風險要先寫進倉位裡：一，黃金的尾部風險不對稱，地緣事件或金融危機的避險脈衝，幾天就能把空單打爆，這種波動沒法預測，只能靠倉位控制；二，做空是跟時間賽跑，做多只是等時間。時間止損加價格止損，雙保險，缺一個都別下單。