通貨緊縮 vs 物價下跌 vs 流動性陷阱 重要

通貨緊縮不等於物價下跌，很多人混著用，但兩者的因果方向完全不同。物價下跌是結果：原因可以良性，供給進步、成本下降，十九世紀末出現過好的物價下跌；也可以惡性，需求崩塌。通貨緊縮是貨幣現象：貨幣數量減少，需求不足，價格跟著跌，錢變貴——對策在央行，擴表、降息。

流動性陷阱更麻煩：貨幣再多、融資成本再低，預期回報更低，大家仍然不要貨幣——不投資、不擴大需求，貨幣政策變成推繩子，對策只剩財政。中國 2023 年正是這個劇本：貨幣供給很多、利率歷史低位，價格照跌，錢在銀行體系空轉，民間不借不投。

筆記最後一段最狠：日本提供近乎 0 成本資金，大陸提供近乎 0 成本勞動力——現在大陸也接著提供 0 成本資金。當一個經濟體對世界輸出的最終商品是「便宜」本身，便宜的錢或便宜的人，它出口的就是自己的通縮。