重要

黑色系本質上是「中國工地開工率」的期貨。鐵礦砂、焦煤、焦炭、螺紋鋼、熱軋捲板這條鏈，上游連著澳洲巴西的礦山，下游連著中國的房地產跟基建——鋼材四成以上流向建築。工地不開工，價格就沒有靈魂；反過來，每次強刺激的風聲一起，最先跳動的也是這個板塊。

2023 年 7 月筆記開出的單很清楚：油多——供給緊張加地緣溢價，多頭結構比較完整；黑色系注意風險——中國需求疲弱，反彈多半是供給收縮的假動作；黃金可能向下——實質利率跟美元雙強壓著金價。三個品項三個方向，其實是同一組變數（中國需求、美元強度）在不同商品上的投影。

油、黑、金三線同看，是原物料分析的基本功：它們分別代表地緣供給、中國需求、美元流動性三個獨立風源。交叉驗證出來的全球需求體溫，比任何單一商品都誠實——單看一條線，很容易把雜訊當成趨勢。