大陸限制資本自由流
本篇筆記
固定匯率 封死，固定
只剩下 獨立貨幣政策，空間就非常大
寬鬆、刺激 大陸商品漲到歪掉
中國的強刺激對於中國資產價格，產生絕對有能力發生的影響力
境外投資人，不要直接進場，而是透過海外各種商品進行資產組合
一個經濟體沒辦法同時要三樣東西：固定匯率、資本自由流動、獨立的貨幣政策——這是不可能三角，教科書等級的定理。筆記那句「限制資本自由流」等於把選擇講白了：匯率封死、資本帳關起來，換到完整的貨幣政策空間，刺激要多大有多大。
你想一下就懂：美國升息升到 5% 那一年，哪個新興市場敢反向降息？一降，資本回頭就跑，匯率先崩給你看。大陸敢——因為錢出不去，中間價再守著，內部利率想怎麼調就怎麼調。這是別人做不到的特權，代價是帳戶封閉。
所以「強刺激、商品漲到歪掉」不是誇飾，是封閉系統的必然：寬鬆出來的錢沒有出口，全部湧向境內資產與商品，價格不變形才奇怪。境外投資人的做法也務實：別直接進場碰規則風險，要參與就用海外商品做組合——港股、相關 ETF 這類看得到水溫的地方，比深水區安全。