美國加關稅
本篇筆記
沒有用，無法幫助美國經常帳的赤字，更可能會引吸美元進一步走強的可能，
美元貶值才能解決貿易赤字和債務，美元就無法持續
加關稅聽起來該讓美元變弱，實際結果常是讓美元更強——這是關稅最反直覺的地方。筆記的判斷很直接：沒有用，救不了美國經常帳赤字，更可能吸引美元進一步走強；美元貶值才能真正處理貿易赤字跟債務，否則美元無法持續。
為什麼救不了？經常帳赤字＝投資－儲蓄，這是國民所得恆等式。只要美國的儲蓄缺口——政府赤字加家庭低儲蓄——不變，加關稅只會改變逆差的來源國：從中國轉到越南、墨西哥，總逆差紋風不動。2018 到 2019 年那輪關稅已經驗證過一次。匯率端更麻煩：關稅減少進口需求，貿易結算的美元供給跟著變少，美元反而走強；強美元再打擊出口、擴大逆差，政策跟目標再次錯配。
貶值為什麼走得通？因為同時改善兩個帳：貿易帳——美國貨變便宜、進口變貴，需求自動再平衡；債務帳——美元計價的 35 兆債務，實質負擔被稀釋。歷史上美元的大貶值週期，1971、1985、2002，都伴隨貿易狀況的階段修復跟新興市場的繁榮。瓶頸在於：貶值需要聯準會配合跟全球默認，強美元的既得利益會抵抗到最後。