菲利普曲線 物價和失業率的負相關

1958 年菲利普畫出那條曲線時，講的只是工資上漲率跟失業率負相關；六〇年代末佛利民、費爾普斯加上預期，它升級成政策菜單——多忍一點通膨，換更低失業，央行以為可以在曲線上挑點。七〇年代停滯通膨直接把菜單撕了：通膨跟失業一起漲。

接下來是三段式的死而復生。2000 到 2019，曲線平到不像話：失業率砍到半世紀低點，通膨就是不動，聯準會順勢寬鬆了十年。2021、2022 劇本反過來，曲線陡峭化——筆記的算法是 1:2 變 2:1，失業每降一個百分點，通膨漲兩個百分點，到最後乾脆看不出關係。

關鍵在預期。這條曲線不是結構參數，是預期的函數：預期錨得住，曲線就平；預期一鬆，勞動市場每緊一次就直接兌換成漲價。2022 年的教訓就是脫錨。

所以別把它當物理定律用。聯準會想證明曲線又變平了，得先用夠久的緊縮把預期重新釘住。統計關係不穩定，是宏觀預測永遠該保有的謙卑。