殖利率收益率・Yield

債券的價格和報酬率，是同一件事的兩面。市場講的殖利率，就是你用現在的價格買進、持有到到期，每年平均拿回的報酬率——票息加減價差的合計。所以價格跌，殖利率就漲；價格漲，殖利率就跌，兩者像蹺蹺板，永遠反方向。

它為什麼重要？因為十年期美債殖利率是全球資產的折現率基準：房貸利率、股市估值、匯率全都掛在上面。聯準會控制的是短端，長端殖利率是市場用真金白銀交易出來的——它反映數百萬人對通膨、成長與財政的集體定價，比任何官方聲明都誠實。

假設你買一張票面利率 3%、面額一百的十年期公債。市場利率升到 4%，你想賣，買家一算：到期報酬要湊到 4%，你這張票息只有 3%，價格就得跌到 92 附近才勉強及格。利率升 1 個百分點，十年期債價跌約 8%——這就是債券的數學：報酬率動得小，價格動得大。

本站看殖利率不看單一數字，看比價：倒掛期間短端 5%、長端 4%，等於現金的真實報酬高過所有長端資產的隱含回報，債、股、房、黃金全部相對變貴《美國債殖利率到掛》。另一條筆記線是籌碼面：魯比尼估算財政部改發短債，把十年期殖利率硬壓低了約 25 個基點，效果抵掉一次升息——殖利率不只是市場的溫度計，還是被政治操作過的溫度計《魯比尼 美國財政變相QE ATI 激進發行國債》。