最大問題

政府債務超過 GDP 的 250%——這不是形容詞，是日本國債的現況，已開發國家之最。筆記裡那句「世光說一陣子了」意思很明白：這個風險被講了很久，現在才真的走到檯面上。

基數大就有基數大的殘酷，算給你看：利率每升 1 個百分點，利息負擔就增加 GDP 的 2.5 個百分點。日本撐得住，靠的是央行零利率加購債（殖利率曲線控制）把付息成本壓著；一旦通膨回歸、日銀被迫升息，利息支出佔國家預算的比重就會快速攀升。屆時只剩三條路：加稅、砍支出、或央行繼續印錢買債——第三條有名字，叫財政主導，而三條都不好走。

為什麼標題敢下「最大問題」？因為日本是全球流動性的源頭之一，龐大的海外資產與套息資金都從這裡出發，它的國債一出事，重定價的不只是日圓，是全球資產。要注意的是：這種債務問題不會突然引爆，它會慢慢變成所有人都躲不掉的問題。