實質利率實質收益率・Real Yield

名目利率減掉通膨，剩下的才是你「真正」賺到的購買力。銀行給你 5%，物價漲 6%，你的實質利率是 -1%——帳面變多、能買的東西變少，這就是實質利率為負的意思。

算法有兩種：事後看，名目減實際通膨；事前看，名目減通膨預期。市場慣用後者，美國直接有一個市場在交易它——通膨連結債（TIPS）的殖利率，就是市場用真金白銀投票出來的實質利率。

假設你有一百萬定存，利率 5%，一年後變 105 萬。同期物價漲 6%，原本 100 萬的東西變 106 萬——你的 105 萬反而買不起。這就是為什麼看利率不能只看名目：實質利率才是存款人與債券持有人真正的損益表。

本站的黃金筆記反覆回到這條公式：金價的定價核心不是聯準會升息幾碼，是實質利率往哪走《黃金反應了一個》。升息週期裡黃金不跌反漲的段落，幾乎都是「名目升、實質沒升」的劇本《【非YB】10/7 以巴 黃金 》。