消費是財富的函式，是財富效應
財富“不是以所得“為核心 美國人的消費，早就不是所得的函式，是財富的函式——這一句直接推翻教科書第一課。標準理論把所得放在核心：消費跟著薪水走，凱因斯這樣教，恆常所得假說也這樣教。但過去二十年的數…
近端和遠端國債利率倒掛
再次非常清楚說明 倒掛到底在警告什麼？多數人以為是「現在很糟」，其實它定價的是「未來會糟」。筆記寫「再次非常清楚說明」——倒掛是 2022 到 2024 年總經分析的主旋律，值得一次講透。 機制拆開看：殖利率曲線是不同天…
整集都是中國
碰到的問題，為什麼中國在未來不佳的情況，非常清楚分析 2023 年 4 月問「中國到底出了什麼問題」，答案可以拆成五張資產負債表，每一張都在收縮。家庭：房產佔財富近七成，房價一跌，財富效應反著轉，消費信心走低，存款暴增。…
LV 消費升級
中國 可樂、青島啤酒 銷量增加，消費降級 答案很明顯 LV 消費升級？先看另一組數字：可樂跟青島啤酒的銷量也在增加。這兩件事擺在一起，答案很明顯——不是升級，是降級。 你想一下就懂：有錢人買包不看景氣，但中產的收入預期一…
美國債殖利率到掛
殖利率 = 真實報酬率 倒掛 所有長端資產貴了，所有短端便宜了 短 ----- 長 債、股、房、黃金 倒掛不只是衰退指標，它其實是一張資產比價表：所有長端資產變貴了，所有短端變便宜了。筆記的等式寫得直白——殖利率＝真實報…
買美元
美國債殖利率到掛，一定會正常化，一但正常化 短端資產：暴漲 長期資產：股利等等，暴跌 ? 每個倒掛都有終點，差別只在怎麼結束。筆記的推演掛著問號：美債殖利率倒掛一定會正常化，一旦正常化，短端資產暴漲？長期資產（股利等等）…
價漲量跌
美大企業破產潮，植物(在地)也暴了 還有獲利是價漲，客戶被迫接受，數量大幅下降的 漲價漲到獲利還能維持，居然是通膨末段的警訊——這是「價漲量跌」最反直覺的地方。筆記記下 2023 年美國企業圈的三種命運。第一種，破產者：…
買美金
1. 白菜風險，可能的白粉利潤 2. 美元沒跌，因為歐元大漲，但亞洲在緩跌中，已經跌不少了 白菜的風險，白粉的利潤——投資的世界裡，這兩件事通常不可兼得，高報酬配高風險是定價的基本教義。筆記卻說 2023 年 4 月的美…
今天重要
今天重要 三個字的標題能賣錢嗎？能。『今天重要』——免費版跟你看到的是同樣三個字，付費版後面接的才是完整分析。這不是偷懶，是內容雙軌制的標準操作：免費版丟懸念引流，付費版承載乾貨。 機制拆開看：那三個字對路人毫無資訊量，…
今天重要
今天重要 把『今天重要』三個字放回 2023 年 4 月 17 日那一格日曆，它就從一句自言自語變成時間膠囊——那天前後，至少三組大事疊在一起。 第一組，美國超級財報週開跑，嘉信、州立街這些大型金融機構先交成績單。三月矽…
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