中國資本再增資
托底，出清，重建 不良債權 1998 年，財政發行 2700 億特別國債補足四大行資本，接著成立資產管理公司剝離不良債權——上一輪債務清理這樣開場，也為 2000 年代的信用擴張清出了跑道。這次「再增資」，劇本同構。 三…
大陸房地產
供給側改革 寡占 暴利 一個行業垮得越徹底，活下來的賺得越兇——這句話聽起來矛盾，但你把中國房地產的劇本攤開，就是這麼回事。筆記裡三個詞：供給側改革、寡佔、暴利，連起來就是一條路。 機制不難。2021 年恒大爆雷之後，政…
等etf來抬
需求彈性很低 寡佔 長期，遲早有一天會被納入 這集非常值得一看 等 ETF 來抬轎——筆記給的三個條件「需求彈性很低、寡佔、遲早有一天會被納入」，其實是一條因果鏈，不是三件事。 先看「納入」的力道。一支股票進了 S&P …
Salesforce
一集滿檔，AI 焦慮，上aws market，aws預算消化，核心db 雲外包 必看 企業的 IT 預算是一個池子，錢不會無中生有——AI 授權多買一塊錢，舊的軟體訂閱就少一塊錢。筆記下在那場法說會的關鍵詞「AI 焦慮、…
入山1千，出山8百
中國歷史的用法 秦、隨、明 值得一看 兩千年中國財政史，三個朝代最值得拿出來對帳：秦、隋、明。一句「入山一千，出山八百」，講的是投入與產出之間的損耗結構——資源進場時滿額，出場時已折損大半。 秦與隋是「汲取型財政」的教科…
債債債
只有中國 必看 中國的債不是一顆炸彈，是三層樓：地方債與城投平台債在最底下，靠土地出讓收入還錢；房企債在中間，2021 年起民營開發商陸續爆雷；家戶房貸槓桿疊在上面。標題連用三個「債」，筆記裡「只有中國、必看」幾個字，講…
大陸房地產
招商蛇口 保利發展 大型國有房地產央企 把中國房地產的牌桌掀開，坐著的已經換了一批人。恒大、碧桂園、融創這些民營房企相繼出險退場，現在還能穩定拿地、撐住保交樓的，是招商蛇口、保利發展這一掛大型國有房地產央企。筆記點名的就…
長期投資
不足 長期投資為什麼失敗？多半不是標的選錯，是準備不夠。筆記只寫「不足」兩個字，但這兩個字值得展開成一張檢查表。 條件一：標的要有長期成長的真實基礎——企業會賺錢，指數成分會新陳代謝。條件二：你的現金流要能續航——緊急預…
日元
升 隔斷 借日圓、換成美元、去買高收益資產——這個三步動作叫套息交易，日圓長年是全球最便宜的融資貨幣。筆記只寫了兩個字：「升」「隔斷」，講的就是這套結構被拆掉的過程。 機制拆開看你就懂：借日圓的人賺的是利差，前提是日圓不…
風險
ai 美元 沃許 美聯儲 把四個詞擺上牌桌：AI、美元、沃許、聯準會。看起來各玩各的，其實是同一局——美國貨幣政策路徑的不確定性，正在替所有資產重新定價。 沃許是凱文・沃許，前聯準會理事、鮑威爾卸任後主席的熱門人選之一，…
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