美國最大的問題
過度金融化 金融業佔美國企業利潤的份額，戰後是個位數，現在是兩成上下。一個行業從邊緣站到利潤的核心，這個過程就叫過度金融化。你想一下就懂：當最賺錢的行業是錢本身，最聰明的腦袋會去哪？華爾街跟私募，不是工廠。 然後上市公司…
美國三座大山
住宅 教育 醫療 美國家戶帳本上漲最快、又最躲不掉的支出是哪三張？住宅、教育、醫療。筆記叫它們三座大山——你不能不住、不能不讀、不能不看病，需求完全剛性。 三座山有共同的結構：供給被卡死（住宅的土地管制、醫療的執照審批、…
美國
通縮，總合需求的結束，是未來主跌段的理由 1929 年之後的美國、1990 年代之後的日本，股市都跌很久——不是因為利率高，恰恰相反，利率一路降還是跌。原因是通縮。筆記的判斷直接把這個字放上主舞台：「通縮，總合需求的結束…
緊縮
政府赤字減少，逆差就減少 通縮，餅就那麼大 會造成最大的問題 1月份又要再回來了 把一個經濟體拆成三塊看：政府、民間、外國部門。會計上有一條恆等式躲不掉：政府赤字＝民間淨儲蓄＋外國部門淨流入。白話講，在美元體系裡，美國政…
終於又說了
長期實體黃金還是要抱 銀可能 1970 年代末的停滯性通膨、2008 的金融海嘯、2011 的美債降評、2019 的回購市場危機——美元信用每被質疑一次，實體金的溢價就擴大一次。標題那句「終於又說了」，等的正是這個情境再…
這場貿易戰
英國是上限 台灣是下限 這場貿易戰，所有經濟體的結局都落在兩個標竿之間：英國是上限，台灣是下限。這不是修辭，是拿來校準預期的尺。 英國那端長怎樣？2025 年 5 月美英率先達成貿易協議，內容就是「好朋友的上限」：10%…
巴菲特
長期等待 比 長期持有 更重要 等，比抱更重要。多數人把巴菲特學成「長期持有」，漏掉他真正在做的動作：長期等待。 看行動就知道。2024 到 2025 年，波克夏的現金堆上歷史高點、超過三千億美元——美股一路創新高的同時…
美國的問題
出口 生產力 關稅是進口 很多人以為關稅是保護出口的工具——錯了，關稅在經濟學上的身分是「對進口課稅」。筆記那三行像在驗算一道數學題：出口、生產力、關稅是進口。美國要的是出口增加、生產力提升，實際做的卻是加關稅，工具跟目…
降息
5,6,7 月降息，良性 9,10,12 月降息，排毒 看降息，先看月曆。筆記給的判讀是：5、6、7 月降息，良性；9、10、12 月降息，排毒。同一個動作，時間點不同，劇本完全相反。 原理是「預防性降息」跟「衰退性降息…
川普在重蹈滿清末年
初心立意很偉大的 社會固化，已經註定失敗的結果 美國負債端的革命註定失敗 中國資產端的革命沒有未來 不管你是20 40 60，這就是未來10年的全球環境！ 清末從自強運動到庚子後新政，口號跟方案未必全錯，立意甚至很宏大—…
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