川普要的
小政府 自由市場 個人責任 川普要的三樣東西——小政府、自由市場、個人責任——聽起來是正統保守主義，但前兩樣常被他自己的手打破。這組詞的系譜回溯到雷根：「政府不是解方，政府本身就是問題」，減稅、放管、緊縮社福，讓市場與個…
美國對台灣開的條件
不是半導體，不是關稅，更不是匯率，是什麼？ 不是半導體，不是關稅，更不是匯率——那美國要跟台灣談的，到底是什麼？筆記用排除法留下的這個問號，對應 2025 年中白宮官員的一句公開發言，也成了這篇筆記最想解開的懸念。 把三…
美股很慘
美債很慘 台幣需求大增，最後的一波 正常時期，股票跌、資金逃進公債，債市上漲，這是股債配置的常識。股債一起跌，常識就失效了——「美股很慘、美債很慘」講的正是這種罕見組合。 這時市場定價的不是衰退（衰退反而利好債），是通膨…
台幣升破2x
美元貶只走1/3的路 美元貶值從來不是短跑。1985 年廣場協議之後，美元貶了約三年；2002 到 2008 年，美元指數跌了約四成；2017 年那段貶值也走了兩年多。每一輪的劇本都差不多：貿易與財政的雙赤字累積到臨界，…
穩定幣
最終會掛鉤 實體資產 穩定幣的終局，筆記給的判斷是四個字：掛鉤實體資產。先把現有版圖看一遍——法幣儲備型的 USDT、USDC，背後是美元跟美國公債；超額抵押型的 DAI，押的是加密資產；演算法型，2022 年 Terr…
失敗的起點
當薪資在經濟結構中的份額 不斷下降 自由市場，小政府，個人責任 很多人把民粹崛起解釋成文化問題、族群對立，方向一開始就錯了。真正的起點在經濟結構裡：薪資在國民所得裡佔的份額長期下降，資本報酬漲得比工資快，財富往資產持有者…
美國為什麼能跌倒後快速回復
數量出清 價格出清 銀行出清 風險出清 為什麼美國跌倒後總是爬得比別人快？筆記的答案濃縮成四個出清：數量出清、價格出清、銀行出清、風險出清。翻成白話就是——壞帳認賠、企業倒閉、資產價格跌到有人願意接手，供需在新的低位重新…
無能者
1千1的股票，給你2百5進場 跌掉七成的股票，看起來最便宜——這正是最貴的錯覺。筆記那筆帳很殘忍：1,100 的股票，給你 250 進場。 來，算給你看。1,100 跌到 250，是 -77%；但 250 要漲回 1,1…
大陸
政府支出拖底 先看一個會計機制：GDP 是把支出加總出來的，民間不花的錢，政府花，數字就補回來了。中國這幾年就是這樣跑的——房地產、民企投資、家戶消費都在收縮，政府支出進場當最後買單者：基建投資、專項債、國企擴張、政府消…
大陸最低工資
失業率會提高 為什麼？ 18年前 2007年謝伏瞻 解決順差過大問題不僅僅是通過匯率政策，其他途徑包括結構性調整和提升勞動力成本，他認為，若勞動力成本能夠略有提升，勞動力收入略有提高，那麼出口成本會增加，出國量也會相應有…
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