專題：美元

美元是所有資產分析的總開關：「整個都是美元的強」——商品、股債、新興市場都是美元流動性的函數。三年筆記完整記錄了從「抱美元」到「美元貶值週期」的方向反轉。

【2023｜全程抱美元】3 月美元突破 105.5 時判讀大型頭肩底、牛市展開（《美元突破105.5》），之後一路「買美金→抱美元→再抱」（《買美金》、《抱美元》、《抱好美元》）；《過去美元和石油超級正相關》 從美元與石油的正相關解讀行情性質（美元大跌、油不跌＝利空不跌）；《再次提醒 去美元化》 在去美元化聲量最高時定調「就是陷阱」；直到 《美元》 出現紀律訊號：「續抱、不再加碼——媒體說台灣人瘋狂存美元，反指標了」。

【轉折｜2023 年 12 月】《美元的低點》 精準預告：「美元的低點，就在明年的 1 月份。」《美金超快緊縮》 補上緊縮見頂的硬證據——ONRRP 一個月抽走 6 千億。自此觀點轉向。

【2024-26｜美元貶值的世界觀】《2024美元》 給出台幣兌美元區間地圖（31 買、31.6-31.8 不追）；《把美元換回台幣》 誠實執行換回（「雖有損失，不確定美元能強多久」）；《再次 美元貶值》 把貶值傳導鏈寫成完整迴路（他國阻升→買美債→利率走低）；《美元 美債》 用美元短期反彈對照風險資產的破線空點；《美元不貶值》 把邏輯講到底：「美元不貶值，就是股市在崩盤」——美元走弱成為股市多頭與非美資產的必要條件。

結論：方向上前後不一致（多頭→轉折→弱勢週期），但方法一致：用利差、資金面與群眾行為（反指標）定位美元週期。

衡量美元強弱最中性的指標，是聯準會編製的廣義貿易加權美元指數（DTWEXBGS，2006 年 1 月＝100）：2026 年 9 月約 118，仍處於長期高檔區。政策端則持續緊縮——2026 年 9 月 17 日起，聯邦資金目標區間調升至 3.75%–4.00%。

本專題後半的核心判斷「美元貶值週期」，目前尚未在指數上完全兌現：利差與資金面仍是多空交戰的主戰場。上述兩個官方序列，正是追蹤週期何時反轉的基準線。