大陸
不順週期 好 在中國市場，數據很差、股市不跌，不是怪事，是常態——因為政策逆著週期使力。筆記那句「不順週期，好」，講的就是這個。 「逆週期調節」是官方的政策語言：經濟下行就降準、降息、財政發力，過熱就反向收緊。另一個同名…
#付費版
這個分類收錄付費版影片的筆記整理。付費版內容通常更深入：包含完整的推論過程、具體的時間點判斷與操作框架，適合想深入了解宏觀推演邏輯的讀者。
閱讀付費版筆記時，建議特別留意帶有「預測」標記的文章——它們記錄了判斷當下的時空背景與理由，事後對照實際走勢，是檢驗與修正自己框架最有效的方式。
共 250 篇筆記
階級躍升
財富增長不會帶來階級的躍升 階級躍升會帶來財富的增長 現金流的創造 現金流的折現 現金流的交換 財富增長不會帶來階級的躍升；階級躍升才會帶來財富的增長——這句話順著讀像繞口令，倒過來想就通了：帳面變多，和你換到不同的報酬…
投顧老師
心裡老師 很多人以為付錢給投顧老師，買的是明牌。其實剛好相反——多數時候你買的是陪伴。筆記只寫了三個字「心裡老師」，把「心理」藏在裡面，一語點破這個行業的真實面：訂閱費某種程度上是情緒服務費。 你在市場裡最缺的從來不是明…
國企
底部，左4年，右4年，2029年可能起 把中國國企股這幾年鋪成一條時間軸：2021 年跟著整個陸股轉空，石油、電信、銀行、基建一路殺估值，殺到沒人想看。筆記給的判讀是「底部，左 4 年，右 4 年，2029 年可能起」—…
AI吸乾所有的資本
需求又不足 四大雲端業者——微軟、Google、Meta、亞馬遜——每年合計數千億美元的資本支出，大部分流向 GPU、資料中心、電力與散熱。「AI 吸乾所有的資本」不是形容詞，是量級；配上「需求又不足」，更是罕見的組合：…
18個月
2028Q1，就是現在 12 到 18 個月——這是貨幣政策從緊縮頂點傳導到實體經濟谷底，歷史上大概需要的時間。聯準會最後一次升息，到衰退確認、股市落底，也常落在這個區間。筆記寫「2028Q1，就是現在＋18 個月」，把…
信心喊話
還是值得一看，人多的地方不要去 喊話買得到時間，買不到趨勢。官方的信心喊話是市場的固定風景，研究口頭干預的文獻把它的效果寫得很清楚：短期有效，大概幾天到幾週；重複遞減，喊越多次效果越弱；除非後面有實際的政策工具跟上，否則…
台灣
被提光光 一個國家能被「提」走什麼？籌碼。2026 年中的台灣，筆記用了三個字：被提光光。 提法有好幾種。最先進的製造與研發產能承諾赴美設廠，等於把產業鏈最值錢的環節部分外移；對美採購與國防預算擴大，把財政資源導向特定用…
階級躍升
今天要看 皮凱提在《二十一世紀資本論》提過一條長期規律：r > g——資本報酬率長期高於經濟成長率。白話就是：靠資產賺錢的速度，長期快於靠工資賺錢的速度。這是「階級躍升」主題的第二篇，把框架串起來看，這條不等式就是地基。…
中美消費
同時硬著陸 單一經濟體衰退已經不好處理，兩大經濟體的消費一起轉弱，是麻煩加乘的情境——筆記的判斷是「同時硬著陸」。 軟硬的差別在速度：軟著陸是成長放緩但就業與消費守住；硬著陸是失業與消費互相拖累的螺旋。中國消費看社會消費…
清川普
美光緒 鴉片 油庫存 「美光緒、鴉片、油庫存」——三個詞擺在一起像謎語，拆開各有所指，而且都指向同一件事：決策的不可預測性。 「美光緒」是歷史隱喻：光緒皇帝有名無實，朝政在慈禧手裡——表面上執政的人與實際決策的人分離，決…
加密貨幣
老兵不老，只是 今天也算是值得一看 很多人把比特幣叫「數位黃金」，你想一下就會發現不太對：黃金怕亂世，比特幣怕的是聯準會縮表。美元流動性一收，它跟著那斯達克跌，而且常常跌得更兇——它是風險資產，從來不是避風港。 筆記引了…
大摩精算AI各部件增量
見到什麼是泡沫了吧 2000 年的光纖、2021 年的航運——每一輪資本支出狂潮，最先受惠、最後也跌最深的，常常是「賣鏟子」的中游零組件。這次輪到 AI。筆記記的是大摩那份報告：把資本支出沿供應鏈逐項拆解——GPU、先進…
買人民幣
最懶的操作 放人民幣 進階一點，美元負債，人民幣資產 最懶的操作，常常反而是風險管得最好的操作。筆記給的框架就兩句：放人民幣；進階一點，美元負債、人民幣資產。 原理是資產負債表的貨幣配對：你預期某貨幣長期升值，最好的結構…
衰退
年後 清明 衰退什麼時候來？與其問經濟學家，不如問指標——只是每個指標的脾氣不一樣。筆記給的觀察窗口很台式：「年後、清明」，用節氣把驗證時間釘在日曆上。 殖利率曲線倒掛（10 年期減 3 個月期公債利差轉負）是老牌領先指…
台幣明年大升
少做海外投資 有能力做做中間套利 台幣明年若真的大升，第一個受傷的是誰？不是只存台股的族群，是把美股美債當核心配置的那群——價差賺到了，匯率賠回去，海外報酬被吃掉一塊。筆記的建議很直白：少做海外投資，有能力做做中間套利。…
社保稅35%
比所得稅高 預計給員工1萬塊，5險1金算完，實際上要付1萬6千3百多，員工扣掉自付額後實拿7千7 直接算給你看：公司編預算給員工 1 萬塊，五險一金加一加，實際掏出來的是 1 萬 6 千 3 百多；員工扣掉自負額，實拿 …
中國最大的問題
有效投資嚴重不足 反應在最終勞工，所得身上 反應在最終土地，地租身上 反應在資本，利息報酬身上 工資低、地租低、利率低 s-i = x-m 投資不足的地方會反轉 大陸很多版塊會受惠於人民幣的在平衡 先記一條會計恆等式：s…
長期利率
對黃金 有高 有低 黃金不生利息，這件事就是它跟利率糾纏的起點。你持有黃金，放棄的是公債的利息，所以真正的機會成本要看「實質利率」：名目殖利率減掉通膨預期。實質利率走高，黃金承壓；轉低甚至轉負，現金跟債券的購買力被通膨吃…
人民幣操作
4.15以下 買進 4.35以上 賣出 4.15 以下買、4.35 以上賣——筆記給的就這兩行數字，對象是人民幣兌台幣。這個匯率近年大致在 4.2 到 4.5 之間晃，等於在河床兩側掛單：水位到了才動作，不到就不動。這種…