大陸限制資本自由流
固定匯率 封死，固定 只剩下 獨立貨幣政策，空間就非常大 寬鬆、刺激 大陸商品漲到歪掉 中國的強刺激對於中國資產價格，產生絕對有能力發生的影響力 境外投資人，不要直接進場，而是透過海外各種商品進行資產組合 一個經濟體沒辦…
#其他
這個分類收錄跨主題的宏觀觀察——那些不屬於單一市場、卻往往最重要的議題：經濟史的借鏡、財政與貨幣制度的演變、地緣政治的資金效應，以及階級與財富的結構性思考。
宏觀觀察的價值在於換位：當市場糾結於下週的利率決策時，拉長視角看制度與歷史，往往能看到截然不同的風景。本站的筆記中，你可以讀到北宋財相蔡京的財政擴張、胡佛時期梅隆的清算主義，也可以看到對中美消費、AI 資本支出與川普政策的當代觀察。
閱讀這個分類時，建議帶著三個問題：這件事改變了哪個國家的資金流向？它影響的是消費還是投資？歷史上有沒有對應的段落？宏觀沒有標準答案，但好的問題框架，會讓你在面對市場雜訊時保持清醒。
共 131 篇筆記
大陸激利
許多政策出台，人民阻大貶，股市相對往上，但風險自付 之前節目157，不能跌破 政策能改變節奏，改變不了方向——這是整組組合拳的結論。2023 年 9 月前後那串政策你還記得吧：降準、降息、存量房貸利率下調、認房不認貸，資…
再次提醒 去美元化
就是陷阱 先看數字再談革命：美元在全球外匯存底的份額約六成，國際支付（SWIFT）四成多，貿易融資的統治更徹底。這些數字每年移動的單位是基點，不是板塊。2023 年夏天的新聞很熱鬧——金磚擴員、印度拿人民幣買俄油、阿根廷…
中國人民銀行困境
美元強勢，美債在資產負債表的佔比，只能靠發戰爭公債來，打台灣 人民銀行的資產負債表，兩邊正在拔河。資產端的主力是外匯存底，其中美債是大宗；對內放款靠各種借貸便利工具撐著。強美元一來，兩端同時受壓：要護匯率，就得賣美債、動…
美元升值產生的所有情況
強勢美元如何打擊新興市場 IMF 的報告 一定要看 1997 年的亞洲金融風暴、2018 年的土耳其和阿根廷，劇本開頭都一樣：美元轉強。IMF 那系列報告把後面的帳算出來了：美元每升值約 10%，新興市場之後一年的經濟成…
美國要割大陸 這集也很重要
葉倫去中國，早知道 CPI 會放緩，美元利率就會低，所以要中國自己大放水，可以刺激原物料上漲 美國通脹不能掉，才能割中國 葉倫 2023 年 7 月去北京，官方說法是溝通，筆記問的是另一個問題：美國要怎麼割大陸？標準武器…
實質利率再創新高
美聯儲開始收縮 名目利率會騙人。通膨 8% 的年代，5% 的利率其實是負的——你越存越薄。實質利率不騙人：名目減掉通膨預期，算的是持有貨幣的真實回報。2023 年的組合很罕見：名目利率站上 5%，通膨預期回落到 2% 出…
市場出清
土地重跌、股市重跌、房市重跌，現有大公司的破產、清算，新人進場才拿到便宜的資本，生產力和資本才能對等，高生產力高資本 美國都是股市破市後，降息救市 日本未破股市、房地產救市，最終財閥依舊存在 中國救市、救房地產，就會走向…
急單變
庫存 急單回來了，先別急著慶祝——你要先問一個問題：終端賣掉了嗎？急單有兩種，長得一樣，靈魂不同。一種是終端銷售超乎預期，補貨是真需求，會持續；另一種是終端需求根本沒變，只是供應鏈庫存砍太深，砍到安全線以下被迫回補——這…
中國半導體最大的問題
過程中的原材料，日本、美國、歐洲佔了絕大多數的比例 半導體的價值鏈是一座冰山：水面上的代工和設計看得見，水面下的設備和材料才是統治層。設備端，美國的應用材料、泛林，荷蘭的 ASML，日本的東京電子，加起來超過全球九成；材…
中國剩3年
進入閉關鎖國的情況，原因不明 2023 年 5 月，筆記立了一個時鐘：中國剩 3 年。起算到 2026，押的是臨界點的估算，用的詞很重——閉關鎖國。而「原因不明」四個字反而最誠實：看得到方向，看不到決策層的完整動機。 但…
土地、勞動、資本、企業利潤
過去15年土地、房價狂漲，企業利潤暴增，資本利息和勞動都嚴低估，會“均值回歸“ 土地報酬多了，買房子 勞動貴了，找工作 企業利潤多了，買股票 資本多了，錯幣資產活化 風險不斷變大，新時代的變化 先…
消費是財富的函式，是財富效應
財富“不是以所得“為核心 美國人的消費，早就不是所得的函式，是財富的函式——這一句直接推翻教科書第一課。標準理論把所得放在核心：消費跟著薪水走，凱因斯這樣教，恆常所得假說也這樣教。但過去二十年的數…
整集都是中國
碰到的問題，為什麼中國在未來不佳的情況，非常清楚分析 2023 年 4 月問「中國到底出了什麼問題」，答案可以拆成五張資產負債表，每一張都在收縮。家庭：房產佔財富近七成，房價一跌，財富效應反著轉，消費信心走低，存款暴增。…
LV 消費升級
中國 可樂、青島啤酒 銷量增加，消費降級 答案很明顯 LV 消費升級？先看另一組數字：可樂跟青島啤酒的銷量也在增加。這兩件事擺在一起，答案很明顯——不是升級，是降級。 你想一下就懂：有錢人買包不看景氣，但中產的收入預期一…
今天重要
今天重要 三個字的標題能賣錢嗎？能。『今天重要』——免費版跟你看到的是同樣三個字，付費版後面接的才是完整分析。這不是偷懶，是內容雙軌制的標準操作：免費版丟懸念引流，付費版承載乾貨。 機制拆開看：那三個字對路人毫無資訊量，…
今天重要
今天重要 把『今天重要』三個字放回 2023 年 4 月 17 日那一格日曆，它就從一句自言自語變成時間膠囊——那天前後，至少三組大事疊在一起。 第一組，美國超級財報週開跑，嘉信、州立街這些大型金融機構先交成績單。三月矽…
菲利普曲線 物價和失業率的負相關
不穩定 平坦->陡峭->垂直 2000-2019 -> 2021 -> 2022 1:2 -> 2:1 -> 看不出關係 1958 年菲利普畫出那條曲線時，講的只是工資上漲率跟失業率負…
中國開始調查貿易壁疊
明年1月公布後，結束ECFA，對應台灣接受美中斷半道體 台灣出回中國佔很多，兩傷 貿易壁壘調查是個很妙的工具：程序上正當，WTO 框架內的合法動作；時間上可控，調查期可以延到 2024 年 1 月，剛好落在台灣大選之後；…
美國已經在超快速去槓桿 (負債)
美國家庭槓桿率已經快接近中國家庭槓桿率 不要再說美國人亂說錢，以後是美國人說中國人是享樂主義 站在美國角度是黃金交叉，站在中國角度是死亡交叉 美國人享樂：看棒球，看足球，好萊屋等 中國人享樂：買一套房 企業槓桿率也在快速…